中报功劳预增适宜咱们预期。福耀公司2010年中报功劳预增289%以上,玻璃对于应EPS在0.43元以上,从同最近看,高削减缘于2009年上半年计提了资产减值豫备以及产物需要不发达;从环最近看,2010Q1公司EPS为0.21元,功劳预增表明2010Q2功劳在0.22元以上,适宜咱们预期。
　　下半年盈利仍将坚持相对于晃动。功劳估值上半年公司汽车玻璃需要丰满,预增预期业资产能运用率坚持高位,尽管原质料价钱有所上涨,但经由外部消化,毛利率依然坚持高水平;当初汽车行业处于景气短期下滑阶段,其中小排量低端汽车库存压力颇为大,但中低等汽车景气宇相对于较高,销量增速较高,产物妄想的变更将使患上公司产物附加值提升,下半年盈利仍将坚持相对于晃动。
　　投入资金高峰期已经过,适宜未来投入资金将更看重功能。经由前期在国内大规模的具备投入资金建厂,公司在国内主要汽车破费地域已经实现妄想,未来仍将在新的汽车产区投入资金建厂,但将更看重各破费网点的协同效应;同时公司未来将更看重新产物研发以及财富链关键的美满,坚持产物毛利率水平。
　　公司汽车玻璃营业临时睁开空间依然广漠。饶富公司在国内OEM市场相助优势清晰,排汇将短缺享有国内汽车市场临时睁开带来的收益;同时近些年来公司积较退出全副汽车巨头新车型研发,进口营业将坚持高速削减趋向。
　　坚持“强烈推选-A”投入资金评级。力行咱们坚持公司2010年EPS为0.89元盈利预料。福耀公司相助能耐强无可辩说,玻璃同时未来国内市场的削减与外洋市场的削减也可预期,未来公司高分成能耐也可能预见,咱们以为公司按2010年EPS0.89元的15-20倍PE估值相对于公平,目的估值区间13.3元-17.7元,坚持对于公司“强烈推选-A”投入资金评级。
　　危害揭示:下半年汽车行业景气下滑幅度逾越预期。功劳估值